如何衡量投资风险程度？
风险是投资中不得不重视的一个问题。 投资的风险，我归结为两类，一类是资产价格波动带来的风险，另一类则是由于投资决策错误而导致的财产损失。 对于第一类风险，其本质上属于非系统风险（或曰特有风险），是指由于某种特定的原因导致某资产价格下降，从而给投资者带来损失的可能性。这类风险的成因较为明确，也容易进行量化分析；而对于第二类风险则相对难以准确计量。 这里我们主要讨论第一类的潜在风险。我们首先需要搞清楚一个概念——风险暴露（Risk Exposure）。
通俗地说，所谓风险暴露就是某个金融资产或资产的组合由于其自身特征所带来的风险程度，用一个数学公式来表示就是： 其中，ε代表风险，θ表示风险暴露水平，p表示概率。上式意味着：一个资产的收益情况（用概率p表示）与其波动性成正比，而与其风险暴露水平成反比。
举例来说，假设你准备购买A、B两种资产，A的预期收益率为12%，标准差为6%，B的预期收益率同样是12%，但标准差达8%。根据上述公式，因B的风险暴露水平大于A，故其风险程度更高一些。当然，这里我们假定各只资产彼此之间不存在相关性，否则上面的计算存在漏洞。
事实上，相关性的存在会使问题变得更加复杂，我们需要引入新的变量来描述风险。不过，在大多数情况下，只要资产的数量足够大，相关系数可以忽略不计，这时上面形式简单的公式仍然适用。
当然，为了更加精确地度量风险，我们常常需要做以下事项：
1.消除组合的基组效应 在前面的讨论中，我们设定了基金组合的基组为100万元，这是为了计算方便所设定的一个常数。但实际上，基金的规模并不影响风险的计算结果。这是因为，如果我们把资金投入组合的各个资产，并相应地调整每个资产的投资比例，则投资后组合的风险将会恢复到最初的状态，即风险大小并不依赖于组合的规模。这就是所谓的基组效应消解法。运用基组效应消解法不会造成任何实质性的偏差。
2.确定公允的预期收益率 用简单的平均法确定组合的预期收益率是远远不够的，因为这样确定的预期收益率存在极大的主观性。更为合理的方法是由专家预测法或历史数据回归法等确定组合的预期收益率。
3.考虑风险厌恶因素 一般说来，人们对待风险的态度总是悲观的，愿意付出一定的成本以避免可能的风险发生。人们在决策时所要求的收益率必须高于无风险利率，这样才能真正达到“回避”风险的目的。这种因风险厌恶而要求增加的额外收益我们称之为风险溢价（Risk Premium）。
以上所讨论的是风险度量的基本原理和简单方法。实际上，现代的风险管理更多地涉及风险测度和风险评估两大范畴。