有多少会跟随美国加息？
美国的货币政策对外国政府的影响主要不是靠利率差，而是汇率。在正常条件下本国货币升值（贬值）不利于出口（有利于进口），从而减少（增加）贸易顺差（逆差），当一国国际收支持续逆差状态时，本币需要继续升值才能满足凯恩斯主义的基本需求。但美国现在并不是凯恩斯主义所说的那个“自由放任”的状态，美联储有明确的目标调节利率水平，因此就造成另一个问题——美元加息，其他非美货币对美元贬值，但本国利率未必能随之上升，甚至会出现下降，此时国际贸易状况未必出现改善。这就会让美联储的加息行为变得可疑起来。 那么为什么还要讨论是否跟随着加息呢？这不是多此一举吗？因为即使不加息，情况也不会变得更好！事实上美国目前的确面临着这样的困境：如果美国加息，其他国家是不跟还是不跟？
如果要解释这个问题就需要引入新的概念了：利率平价。 根据利率平价的理论，两国利率的差额应该等于两国的汇率波动率（用VAR表示）。这里两国的汇率是用双边汇率表示的也就是说一国货幣對美元的匯率等於另一國貨幣對美元的匯率。
如果A國貨幣對美元匯率高於B國，則A國必須調高利率超過B國，這樣可以拉低雙邊匯率直到兩國的匯率傾向一致為止；反之亦然。 可以看出，利率平等原理实际上是在讨论汇率稳定问题。当一国利率上调而其他国家的利率维持不变时，本币对美元将会产生溢价（或称升水），这时候将引起外汇市场上美元的需求量增加而供给量减少，从而推动美元汇率上涨。相反，当一国利率下调而其他国家的利率维持不变时，本幣对美元将会产生折价（或称贴水），这时会在外汇市场上引起美元的需求量减小而供应量增加，从而导致美元汇率下跌。
所以，从长期来看，如果一个国家的货币政策是以利率为目标，则该国货币的汇率是取决于世界其它国家利率的变化以及该国家宏观经济情况的综合结果。 而短期情况要复杂一些，除了要考虑国外利率的变化，还必须考虑国际收支的状况。这是因为短期外币供应量的变化还会受到投机因素的影响，所谓「热錢」（hot money）在短期可能会大量涌入一个国家，也会迅速撤离。这种由于投机交易而引起的资金流动会对一国的货币政策形成挑战：如果「热錢」大量涌入一个正在实行紧缩性政策的国家和地区，并且对该国货币形成强力的支撑，那么该国的央行不得不中止紧缩政策或者降低加息幅度。反过来也是一样，如果「热錢」大量撤出，则会使实施紧缩政策的地区和国家面临巨大的压力。