股权集中的股票能涨吗？
从历史数据来看，美国股市的集中度一直在提升。 1960年以来，美股前20大公司的市值占比持续上升，2020年Q3达到了近78%的历史高点——同期，中证500指数仅提升了约1倍； 如果把标准普尔1500成分股看作整体市场来看的话，前20大公司所占比重也从41.7%上升到接近60%的水平（截止今年6月）。 这与巴菲特所说“在美国没有发现比控股少数股更好的投资方式”是相符的。 为什么会出现这种情况呢？因为美国公司通过不断地收购、兼并小公司，来扩大自己的规模。这跟中国过去二十多年的经济增长模式很相似。
但美国经济已经进入存量阶段，因此这种模式不能无限制地延续下去。于是我们看到，在2016年之后，美国上市公司通过兼并重组产生的资产增长几乎完全消失： 那么在这种格局下，股价是不是就不会涨了？我看也未必。 2000年前后，标普500的成分股平均市值约为200亿美元，而目前这一数字已经超过了600亿美元。 同时期道琼斯工业平均指数的累计涨幅为170%左右，年化增速达到6%以上，而2000-2010年间标普500的平均股息率也在6%~7%之间。 所以我认为，只要经济长期处于增长状态，公司盈利的增长速度高于资本利得的要求，持有股票的收益还是相当可观的。 但与此同时我们必须也要认识到，这种集中化趋势会使得市场的稳定性变弱，更容易出现波动性风险和极端情况下的踩踏事件。